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四维图新(002405)签下三菱电机2021-2026年地图采购合同,彰显图商领袖本色

来源:功夫财经网 时间:2019-09-03 17:01:08 责编:股票知识 人气:
签下三菱电机2021-2026年地图采购合同,彰显图商领袖本色

公司近况

9月2日晚,公司发布公告,签单三菱电机在导航电子地图、实时交通信息及车牌限行限号等领域的采购合同。该三菱电机的车载终端产品将用于在中国销售的2021-2026年量产上市的搭载TSU3.0平台的广汽本田、东风本田等车型。合同到期后,四维图新将为三菱电机继续提供5年的地图维护服务。

评论

市场份额再提,彰显图商领袖本色。三菱电机为公司新签客户,本次成功斩获5年采购合同,我们认为这标志公司的产品相比竞争对手更为得到客户认可,市场份额进一步扩大。根据易观数据2018年2季度的数据,四维图新的市场份额(按装载销量计)达到38.55%,若按金额计算,我们预计这一比例将更高。我们预计随着公司产品优势不断加强(四维图新每年近3成研发投入来自传统导航地图领域,2018年研发投入达到11.7亿元,2019年上半年同比增长18.59%),中小图商的生存空间将被进一步挤压。

亚博yabo官网亚博体育app好吗保守计算将在中期增厚至少亿级收入。根据Marklines数据,2018年本田及设歌、理念在中国销售量达到147.5万辆。我们保守按照100万辆/年的装载销量来估计,这一采购订单有望在中期(2021年-2026年)为公司每年贡献2亿元~3亿元的增量收入。此外,我们认为三菱电机有望成为公司中长期的战略性客户,在后期不排除开展更进一步的合作的可能性。举例而言,三菱电机在2017年与Here在ADAS领域展开合作,共同探索自动驾驶,未来若三菱电机在中国市场寻求合作,我们认为四维图新将占有先发优势。

顶级图商向自动驾驶与车联网全面布局。四维图新从国内领先的地图厂商起步,逐渐将其业务扩展到各产业链环节,完成了对自动驾驶和车联网行业的全面布局,我们认为公司有望全面分享行业成长红利。公司还携手华为,打造“华为+四维”智能汽车科技整体解决方案。华为在5G领域积淀深厚,志在成为智能汽车时代的Tier1供应商,借力合作伙伴可助力四维图新抢占先机。

估值建议

考虑到合同将在中期生效(2021年),我们暂维持公司盈利预测和估值不变。维持17元目标价和跑赢行业评级,基于2019年分部加总估值法,对应68倍2019年市盈率。当前公司交易于65.3/63.1倍2019/20年市盈率,我们的目标价对应5%的上升空间。

风险

新产品投入超预期;车市销量萎靡不振。